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2021-02-24 09:24:29
花旗降玖紙(02689)評級至「中性」目標價削3%

花旗環球研究部發表報告,將降玖龍紙業(02689)評級由「買入」下調至「中性」;目標價由15元削3%至14.5元;債務增加導致2022年淨負債率迅速膨脹,近期價格上漲的積極因素;預計2021財年強勁需求前景,利潤前景仍然穩定,因此等待再低點。 報告指,資本支出上升周期是利潤率的負指標,而玖紙著手進行重大資本支出上升周期,以解決內地政府的反塑料政策,並尋求高端產品例如牛皮紙、白漿紙面紙板等;資本支出上升周期由債務融資而非股權融資,並且已經安排好。 該行指,從歷史上看,2008、2011及2018財年資本支出達到峰值,淨利潤率急劇收縮;當然資本支出不是盈利收縮的唯一原因,但肯定會造成沉重的損失;但認為2021財年玖紙利潤率應保持穩定,每噸402元人民幣,2022-2023年期間會下滑一點。(EC)